北新建材(000786)：收入同比上行，成本端压力仍大

华源证券发布北新建材 2026 年三季报点评报告。前三季度公司实现营业收入 190.76 亿元，同比下降 4.17%；归母净利润 19.05 亿元，同比下降 26.35%。其中 Q3 实现营业收入 64.45 亿元，同比上升 1.54%，环比下降 0.35%；归母净利润 5.29 亿元，同比下降 19.40%，环比下降 7.39%。Q3 收入同比增速转正主要受上年同期低基数影响，但毛利率进一步承压至 25.82%，同比下降 1.97pct、环比下降 2.22pct，为 2023 年以来单季新低，导致净利润增速不及收入。期间费用率同比抬升但 Q3 单季边际改善。现金流方面，因授信销售政策调整及应收账款增加，经营性现金流同比下行。机构维持“增持”评级，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 28.11 亿元、34.23 亿元、40.45 亿元。主要风险提示包括存量市场开拓低于预期、工程业务开拓低于预期、新业务拓展低于预期等。