📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年化工行业进行整体策略分析，认为化工行业固定资产投资逐步放缓，产品价格有望上行，行业整体进入复苏周期，PPI 指数有望修复。
行业主线：
- 整体复苏逻辑：产能扩张放缓叠加消费端刺激及“反内卷”政策，推动上游化工品价格进入上行阶段。
- 煤化工竞争力增强：地缘冲突推升油制成本，煤-油成本剪刀差扩大，且能源安全战略升级提升了煤化工的战略地位。
- 细分板块景气度回升：MDI 受美国地产复苏驱动；磷化工受益于资源约束与新能源需求；有机硅、己内酰胺及 PTA 行业在“反内卷”共识下通过减产提价改善盈利。
关键变化与分歧：
- 行业治理模式转变：基础化工多个子行业开始实施“反内卷”协同，通过行业自律减产推动价格回升。
- 碳管控政策升级：能耗双控转向碳排放双控，将加速高碳排产能（如电石法 PVC、黄磷等）的出清与技术升级。
- 地缘政治冲击：中东冲突导致全球能源供给中断，短期内推高成本端，但长期利好国内自主能源禀赋的煤化工路线。
受益方向与风险：
- 受益方向：在 MDI、制冷剂、钾肥等领域具有产能或配额优势的龙头企业，以及在低碳转型（绿色甲醇、生物柴油）中抢先布局的公司。
- 核心风险：宏观经济复苏不及预期、原材料价格剧烈波动、政策执行不确定性及美伊地缘冲突变动风险。