报喜鸟公布 1-3Q26 业绩，其中 3Q26 收入同比下降 1.0% 至 11 亿元，归母净利润同比下降 60.0% 至 1,549 万元，业绩低于预期，主要受收入增速放缓及政府补助同比减少拖累。分品牌看，哈吉斯与宝鸟延续双位数增长，但报喜鸟品牌下滑较多。毛利率降幅有所收窄，费用端持续优化，存货有所改善且前三季度现金流良好。考虑到团购毛利率承压及费用相对刚性，中金公司下调公司 2026/2027 年净利润预测 11% 和 8% 至 4.1 亿元和 4.8 亿元，维持“跑赢行业”评级，目标价下调 11% 至 4.55 元。核心风险包括终端需求波动、渠道拓展不及预期以及费用优化不及预期。