亚太个人电脑与智能手机 2026 财年出货量预测下调报告

摘要： 诺村（Nomura）下调 2026 财年全球 PC 和智能手机的出货量预测。报告指出，内存和 CPU 成本上涨超出预期，导致零售价格上涨并严重抑制终端需求，特别是中低端市场受损最重。

行业主线：

1. 出货量预测下调：预计 2026 年全球 PC 出货量同比下降 10.3%（此前预期下降 2.8%），全球智能手机出货量同比下降 12.9%（此前预期下降 1.7%）。
2. 成本压力剧增：存储（DRAM/NAND）和 CPU 价格上涨导致 BOM 成本上升，低端智能手机的内存成本占比可能高达 40%，迫使 OEM 厂商通过提价或取消低端项目来应对。
3. 市场韧性分化：Apple 凭借高端定位和极强的供应链议价能力，在成本上涨环境下更具竞争力，预计 iPhone 出货量仍能实现个位数增长。

关键变化与分歧：

1. CPU 供应瓶颈：Intel 和 AMD 将资源优先分配给 AI 服务器 CPU，导致 PC CPU（尤其是低端核心）出现严重短缺，影响程度甚至超过内存短缺。
2. 品牌策略分歧：小米通过取消低端机型以保留资源，策略较为务实；华为由于能优先获得本土内存供应，可能是国内唯一能实现增长的品牌。
3. 新产品颠覆：MacBook Neo 的推出可能对中低端笔记本市场产生重大冲击。

受益方向与风险：

1. 受益方向：看好 Apple 供应链厂商，包括立讯精密、鸿海精密、臻鼎科技、AAC科技等，认为其将受益于 AI 升级、规格提升及市场份额增长。
2. 核心风险：终端消费需求下滑幅度超预期、组件成本上涨导致 OEM 厂商利润率大幅受损、AI 服务器产能持续挤占消费电子资源。