北交所医药生物行业：“十五五”医药新机遇与生物制造创新主线研究

摘要： 本报告分析了北交所医药生物板块在“十五五”规划背景下的投资机遇，重点探讨生物制造与创新主线，并对 2025 年的行业表现、估值水平及个股关注度进行了全面复盘。

行业主线：

1. 政策导向明确：“十五五”规划建议聚焦健康中国建设，前瞻布局生物制造等未来产业，支持创新药和医疗器械研发，旨在通过科技自立自强引领医药新质生产力发展。
2. 板块规模增长：2025 年北交所医药生物企业合计市值增长 45.81%，行业构成以化学制药（38.10%）、医疗器械（28.57%）和生物制品（19.05%）为核心。

关键变化与分歧：

1. 估值中枢波动：北证医药生物 PE TTM 均值在 2025 年 8 月达峰（119X）后回落，年末至 73X；估值分布呈现明显的分化，亏损企业与 100X 以上高估值企业占比相对较高。
2. 个股行情分化：2025 年上涨标的占比达 80.95%，其中医疗器械与医疗美容二级行业涨幅较高。

受益方向与风险：

1. 受益方向：生物制造领域关键核心技术突破企业、创新药与医疗器械研发领先企业，以及机构调研活跃和基金持仓增加的优质标的。
2. 核心风险：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、数据统计误差风险。