建材行业 2026 年策略报告交流纪要

摘要： 本次交流旨在分析 2026 年建材行业的整体策略，重点探讨水泥板块的“出海”机会、消费建材的“存量翻新”逻辑以及玻璃/PCB 板块的 AI 驱动增长。

行业主线：

1. 水泥板块：关注出海供给与高股息转型。重点看好中亚（如乌兹别克斯坦）和非洲市场的量价回升，认为非洲是中长期需求有保证的首选区域。
2. 消费建材板块：行业进入存量需求主导时代，核心逻辑由新房驱动转向“存量翻新”及“内修外拓”。
3. 玻璃与 PCB：传统玻璃需求偏弱，但 AI 驱动的 PCB 需求旺盛，技术和客户壁垒高的龙头企业具备长期价值。

关键变化与分歧：

1. 水泥供需：国内需求受地产影响持续走弱，但价格可能在低位企稳；去产能政策虽有预期，但实际落地难度较大（涉及资金补偿）。
2. 市场格局：消费建材领域，规模和成本优势明显的龙头企业在存量市场中具备更强的定价权。

受益方向与风险：

1. 受益方向：海外布局广泛的水泥企业（如华信水泥、海螺水泥）、存量翻新及海外扩张的建材龙头（如东方雨虹、北星材业）、以及具有高股息属性且在进行产业转型的企业（如上风环境）。
2. 核心风险：房地产新房市场持续低迷、去产能政策落地不及预期、海外市场竞争加剧。