中材国际 3Q26 业绩点评：现金流有所改善，关注在手订单履约情况

中材国际公布 3Q26 业绩，前三季度实现营业收入 319.41 亿元，同比下降 3.2%，归母净利润 12.88 亿元，同比下降 37.9%，业绩低于预期。主要受境内水泥市场行情走弱导致毛利下降、美元和欧元贬值产生汇兑损失以及应收款项减值计提增加的影响。海外订单稳步扩容且在手订单充裕，1-3Q26 新签订单 643 亿元（同比+7%），在手未完工合同额 708 亿元（同比+5.9%）；现金流明显改善，1-3Q26 经营性现金流净额净流入 2.26 亿元，主要得益于收到项目预付款及进度款增加。公司在绿能环保与矿业业务领域持续发力。考虑到国内水泥需求压力，中金公司下调公司 2026/2027 年归母净利润预测，维持“跑赢行业”评级，目标价下调 9.1%至 10.00 元。