特朗普伊朗危局及能源暴涨下的全球资产重估策略交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论在中东地缘局势（特别是特朗普对伊朗政策及霍尔木兹海峡局势）影响下，全球大类资产的定价逻辑与重估机会，涵盖黄金、美股、A股及能化、有色等大宗商品。

核心观点：

1. 黄金与贵金属：黄金价格在经历脉冲式下跌后底部已现，中长期看多逻辑由央行购金和避险需求支撑；白银则关注金银比的修复，但短期需警惕流动性收缩风险。
2. 权益市场：美股定价最为松垮，在衰退预期交易中最为脆弱；A股成交量缩减至1.6万亿，量价匹配特征明显，目前处于底部区间，建议采取左侧分批买入策略。
3. 大宗商品：
   • 铝：中东铝厂（如EGA）被动关停导致全球供需缺口扩大，呈现“内弱外强”格局，海外现货溢价持续抬升。
   • 铜：维持谨慎观点，认为其对流动性和衰退预期更为敏感，目前左侧参与过早，建议等待右侧信号。
   • 原油：霍尔木兹海峡实际通航量远低于正常水平，中长期油价中枢将抬升。交易上建议关注月差（Calendar Spread）套利，避开单边高风险。
   • 能化：供给端的减量（特别是化工上游）将主导价格，尽管下游需求存在负反馈，但供应压缩将推高价格。

论据支撑：

• 铝：阿联酋EGA铝厂关停160万吨产能，全球铝供需缺口预计扩大至80万吨以上。
• 原油：实际通航量较正常水平下降80%-90%，现货基差走强，布伦特近远月价差显著。
• 股市：A股成交量从4万亿缩至1.6万亿，跌幅充分。

局限性/风险：

• 战争局势若超预期缓和（如达成永久停火），能源反弹高度将受限。
• 极端的军事升级（如攻击民用能源设施）可能引发全球剧烈衰退交易，导致风险资产集体大跌。