中富电路 20261022 调研纪要：AI电源步入爆发期，先进封装载板与光模块电源开启长效增长

本次投研资料为中富电路的交流纪要，重点探讨了公司在 2026 年第三季度的经营业绩表现、AI 电源业务进展及未来展望。公司 2026 前三季度实现营业收入 20.1 亿元，归母净利润 1.18 亿元，第三季度单季净利润环比增超 300%，AI 业务收入占比超 20%、在手订单占比超 45%。核心业务方面，G 客户 B8 项目于 10 月起确认收入并预计 2027 年 4 月达峰，V9 项目价值量较 B8 提升 50%，CPU/交换机将大规模应用 BPD 方案；同时，三次电源为第一优先级，公司已切入北美头部模拟/功率芯片厂商载板供应链，预计 2028 年初大规模交付。光模块电源成为新增长极，二次电源预计 2027H2 量产，三次电源正处于打样阶段。产能布局上，泰国工厂追加 5 亿元投资，设备 2027Q1 到位以承接非美客户需求。