本篇投研报告维持对顺网科技（300113）的 Reduce（减持）评级，并将目标价由 15.70 元下调至 12.10 元。报告认为，公司基本面估值依然偏高，由于网络广告及增值服务业务收入增长持续承压，且计算能力业务缺乏规模效应和竞争优势，未来增长前景充满挑战。虽然公司主动收缩低毛利广告和增值服务以提升运营效率，致使毛利率预期有所上调、2026-2027 年归母净利润预测有所上调，但整体营收增速仍低于市场共识。关键上行风险包括消费复苏超预期、算力业务加速增长以及顺网云和边缘云计算业务表现超预期等。