光伏铜浆产业链更新与博迁新材推荐会议纪要

摘要： 本次会议重点探讨了光伏电池导电材料由银浆向铜浆替代的必然趋势及其技术突破，并深度分析并推荐金属粉材龙头博迁新材。

核心观点/结论：

1. 铜浆替代趋势明确：银浆成本高昂（占电池非硅成本近 60%），铜浆替代是降本核心。目前头部厂商在可靠性和效率损失方面取得重要突破，预计 2026 年 4 月将迎来大规模体量应用的转折点。
2. 博迁新材核心竞争力：公司采用 PVD 法生产高性能金属粉材，在铜粉领域具备技术优势，若铜浆体系在光伏产业链放量，将带来巨大的需求增量和利润弹性。

经营与财务要点：

1. 镍粉业务（当前主线）：公司 80 纳米镍粉在全球独家量产，受益于 AI 芯片升级带动高端 MLCC 需求爆发，已获得三星大额订单，且新扩产能已于 1 月投产。
2. 业绩预测：2025 年预计保持高增长（预告显示远高于 2024 年），预计 2026 年净利润有望实现 6 亿元左右。

催化剂与风险：

1. 催化剂：光伏龙头（如隆基）在量产线尝试使用铜浆的积极信号及后续规模化进展。
2. 风险：铜浆产业化落地节奏低于预期、下游 AI 需求增长不及预期。