📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议回顾了电新板块的近期走势及核心逻辑，认为在全球能源自主可控诉求下，基本面驱动的新一轮行情将渐次展开。会议重点讨论了锂电储能的需求韧性、风电招标价格及欧洲海风机会、以及固态变压器（SST）的技术进展与电网投资超预期等议题。
行业主线：
- 能源独立叙事：全球能源自主诉求将推动风光储等产业基本面提升，但不同子行业兑现周期不同，户储/锂电响应较快，海风/电网设备周期较长。
- 锂电储能韧性：当前锂电与储能状态类比 2020 年的光伏，尽管市场担忧价格上涨引发需求负反馈，但实际户储、工商储需求依然强劲，且央国企下场提升了成本承受力。
- 电网投资上修：国网和南网一季度投资增速超预期，尤其是高压侧领域增长明显，预计 15 期间整体投资额将进一步上调。
关键变化与分歧：
- 风电成本压力：受中东局势影响，上游树脂等原材料价格上涨，短期给叶片及整机毛利率带来一定压力，但下半年高价订单交付将带来盈利弹性。
- SST 技术进展：台达、四方股份、金盘科技等密集发布固态变压器样机，竞争核心聚焦于转化效率、热管理能力及功率密度。
受益方向与风险：
- 受益方向：短期看好锂电材料（受益于储能共振）、欧洲海风出海供应链、电网高压设备以及 SST 核心标的。
- 核心风险：原材料成本上涨压力、产能释放过快导致价格下跌、海外项目落地节奏低于预期。