📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国泰海通周期资源团队组织，旨在探讨在地缘局势（美伊冲突）反复及国内经济企稳背景下，周期板块的布局策略。会议认为市场底部（约3800点）已现，二季度将进入“爬坑”阶段，建议在配置稳健资产（银行、电力、高速）的基础上，重点布局科技制造、能源转型及内需方向。
核心观点：
- 市场研判：认为美伊风险边界已清晰，市场定价基本完成；预计4月政治局会议将有更多应对储备，国内经济企稳程度高于预期。
- 板块策略：
- 石化与化工：油价中枢上移，看好上游石油、海油及煤化工替代路径；化工行业在“反内卷”高质量发展趋势下，关注煤化工龙头及聚氨酯。
- 金属：需求结构向AI与能源转型切换，贵金属建议逢低布局，电解铝因供应端减产逻辑被错杀，具备机会。
- 交运：油运处于高景气状态，有望出现超预期业绩高增；航空行业处于供需恢复且票价上行的盈利拐点，建议逆向布局。
- 煤炭与建筑：煤炭关注全球缺电逻辑；建筑主业谨慎，关注中东主题映射及国际工程机会。
- 电力：关注核电密集投产周期及电力供需由松转紧驱动的电价上行。
论据支撑：
- 外部因素：美国内部通胀压力限制了激进战争的持续性；伊朗倾向于争取国际社会中立，风险定价已接近尾声。
- 内部因素：工业企业利润上升，财政支出前置，城市更新部署加快，国内增长逻辑独立且确定。
- 行业逻辑：航运领域灰色市场变化带来契机；航空领域中欧航线票价大涨可有效对冲成本。
局限性/风险：
地缘局势超预期恶化、全球降息节奏推迟导致流动性承压、能源成本上涨对下游利润的挤压。