大摩闭门会：ESMO大会最新解读与前瞻、Q3业绩前瞻及政策点评

本次摩根士丹利闭门会主要对 ESMO 大会最新公布及前瞻的 LBA 数据、2026 年第三季度业绩前瞻及最新行业政策进行了系统解读。会上重点探讨了石药集团、科伦博泰、豪森药业、三生制药、康方生物、信达生物、康诺亚、云顶新药等在 ESMO 大会上的多项核心临床数据，包括 PD-1/VEGF 双抗、B7-H3 ADC、Claudin18.2 ADC 等资产的疗效与安全性表现，并前瞻了康方生物依沃西单抗海外全球 3 期研究的潜在风险。在业绩前瞻方面，预计 Q3 创新药销售将较二季度小型反腐阶段有所复苏，全年 BD 收入确认节奏稳健，器械板块价格降价幅度温和。政策方面分析了中国创新药出口管制边界及美国相关法案讨论的影响，维持对中国生物医药板块有选择性增持的观点。