市场当前并非稳态：全球地缘政治与美元走势策略分析

摘要： 本次策略周论重点分析了霍尔木兹海峡地缘政治变数对全球市场定价的影响，探讨了美元强势的潜在拐点以及不同演进情景下的资产配置逻辑。

核心观点：
目前市场处于非稳态，定价逻辑正从单一的避险转向对地缘政治路径的多元推演。认为美元强势可能已达拐点，整体对市场边际倾向于偏乐观，关注一次能源的重要性提升及有色金属的反弹周期。

论据支撑：

1. 资产相关性变化：原油与黄金出现同向变动，显示美元强势可能进入拐点。
2. 情景推演：若海峡畅通或危机解除，全球将进入能源补库周期，启动制造业和新能源投资周期；若海峡持续封闭，将威胁美国科技资产底层建筑，加速美元走弱。
3. 板块逻辑：目前市场阶段性抱团通信（光模块）和医药生物以寻求韧性，但认为这并非稳态。长期关注一次能源（煤炭、锂电风光）以及受益于美元走弱的有色金属和中国机械设备供应链。

局限性/风险：

1. 滞胀担忧：3月PMI数据显示投入价格与交货时间反弹，存在滞胀压力。
2. 供应链脆弱性：日韩AI供应链已出现压力测试，若危机扩散，科技产业链将受损。
3. 尾部风险：战争升级导致的地缘风险无法完全排除。