四方股份：数智SST 1.0发布即量产，看好技术卡位优势

摘要： 华泰证券对四方股份发布数智SST 1.0产品进行动态点评，认为公司在SST赛道具备明显卡位优势，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司发布数智SST 1.0产品并宣布“发布即量产”，首发机型效率达 98.5%。公司在硬件平台、软件控制、量产能力及测试体系方面有长期积累，且拥有丰富的标杆案例，综合技术与经验优势明显。

经营与财务要点：

1. 产品矩阵加速：计划于 2026 年 Q2 完成认证，Q3、Q4 分别发布 35kV 和 13.8kV 产品。
2. 应用空间广阔：AI 算力驱动 SST 升级，应用场景有望从 AIDC 扩展至直流微网、工业园区及边缘计算。
3. 估值预测：预测 2026-2028 年归母净利润为 9.9 亿、11.7 亿、14.1 亿元。给予 2026 年 44 倍 PE，目标价 52.36 元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：更高电压等级产品矩阵的发布、UL 及 IEC 认证的获取、AIDC 等新场景订单落地。
2. 风险：电网投资力度不及预期、行业竞争加剧、原材料价格上涨。