黄金珠宝行业专题报告：回归实证，论金价波动与板块股价联动规律

本报告对黄金珠宝行业金价走势与个股股价及财务数据（毛利额）的联动规律进行了实证研究。研究发现，公司经营表现始终是股价表现的压舱石，快速扩张期和收缩调整期核心受自身经营影响，而稳定发展期与金价相关性更为明显；在持续数月以上的强金价趋势下，股价正相关性更强，但金价急涨至新高阶段由于抑制动销可能出现背离。在毛利额影响方面，金价对黄金珠宝公司毛利普遍存在正向支撑，核心受备货机制（黄金敞口比例）与产品结构（按克计价产品占比）驱动，关联性最强的一档为老凤祥和菜百股份。投资建议方面，需求端进入稳态，建议关注潮宏基、老铺黄金等差异化经营标的，以及六福集团、菜百股份、周大福、周六福、老凤祥、周大生等。