中国电信2026年三季报点评：智能业务有望打开成长空间

华泰证券发布中国电信2026年三季度业绩点评。公司前三季度实现营业收入3801.00亿元，同比下降3.59%；归母净利润262.07亿元，同比下降14.84%。单季度3Q26实现营业收入1210.89亿元，同比下降3.01%；归母净利润66.20亿元，同比下降14.65%。扣除增值税税目调整影响后，主营收入可比口径基本稳定，归母净利润可比口径保持良好增长。通信业务夯实用户基础，移动用户较年初净增662万户至4.45亿户，5G渗透率达74.2%；智能业务坚持Token经营主线，升级星辰TokenHub平台并发布TeleAgent。受增值税调整影响盈利短期承压，经营现金流改善。维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润为282/295/307亿元，对应A股目标价8.26元、H股目标价5.77港币。主要风险包括ARPU改善低于预期、5G资本开支超出预期、竞争加剧以及保守的股息政策。