📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对均胜电子进行更新分析，重点探讨公司在智能化转型及机器人新业务上的进展，认为公司正进入收入结构优化与盈利能力修复的双轮驱动阶段，维持“买入”评级，目标价34.29元。
核心观点/结论：
- 智能化转型进入放量期：智能驾驶域控、中央计算单元及智能座舱等产品在手订单充足，预计2026年将进入集中量产交付阶段，成为核心增长驱动力。
- 第二增长曲线成型：机器人业务通过布局域控、能源管理、灵巧手等核心部件，与头部客户合作稳步推进，预计2026年收入将实现量级提升。
- 成本端持续优化：通过全球产能整合（高成本产能出清，低成本地区承接）及供应链本土化，利润率有望稳步提升。
经营与财务要点：
- 2025年表现：实现营业收入611.8亿元（yoy +9.5%），归母净利润13.36亿元（yoy +39.1%）。汽车安全业务毛利率提升至17.1%。
- 盈利预测：预测2026年营业收入为676.49亿元，归母净利润为18.31亿元；2027年营业收入为737.06亿元，归母净利润为21.39亿元。
催化剂与风险：
- 催化剂：智能驾驶订单的量产交付进度、机器人定点项目的实际出货转化。
- 风险：智能驾驶订单交付不及预期，机器人新产品验证及量产进展存在不确定性。