📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨了 AI 浪潮驱动下算力需求激增对电力系统产生的深刻影响，认为 AIDC 的规模化建设将从发电侧、电网侧和用户侧重塑电力价值生态。
行业主线：
- 发电侧：电力供需矛盾凸显，北美以燃气轮机作为缓解方案，同时光储项目因建设周期短成为快速并网的首选；国内独立储能进入市场主导阶段。
- 电网侧：欧美电网老化严重且建设缓慢，制造业回流与 AI 需求共振带动全球电网升级投资，中国电力设备出海迎来高景气周期。
- 用户侧：AIDC 功耗跃升驱动供电技术变革，架构呈现高压化、直流化趋势，重点关注固态变压器（SST）的应用以及服务器电源从 Power Shelf 向 Power Rack 的升级。
关键变化与分歧：
- 技术演进：英伟达等厂商推动从 54V 向 800V HVDC 架构过渡，SST 技术有望通过减少变换环节提升能效并降低成本。
- 电源形态：电源单元正由机架内部的 Power Shelf 演变为独立机柜的 Power Rack，以解决物理空间限制并提升单柜功率。
受益方向与风险：
- 受益方向：变压器与 SST 厂商、燃气轮机及零部件、AI 电源、储能产业链。
- 核心风险：AIDC 建设或 CSP 资本开支不及预期、技术路径变化、海外贸易政策风险。