中国半导体设备更新：测试动能、存储资本开支上行空间及被夸大的毛利率担忧

本报告由摩根大通发布，探讨中国半导体设备行业最新动态，重点分析测试动能、存储资本开支上行空间及市场对毛利率的担忧。报告指出：第一，AI 相关组件（逻辑及电源/模拟）因良率需求延长测试时间，将提振测试设备供应商需求；第二，存储（NAND 和 DRAM）资本开支超预期及先进逻辑芯片国产化，将推动半导体设备（WFE）厂商在单据 backlog 上实现更强增长；第三，市场对竞争导致毛利率压缩的担忧被夸大，主要由于头部企业向高端工具转型、下游客户盈利改善缓解价格压力以及国产零部件的规模化应用。基于此，维持对中国半导体设备板块的正面评级，看好华海清科、北方华创和中微公司。主要风险在于全球半导体设备零部件短缺可能对销售和盈利预测产生负面影响。