摩根大通：金沙中国（1928.HK）三季报初步解读：数据疲弱，大致如担忧般糟糕

本报告为摩根大通对金沙中国（1928.HK）2026年三季报的初步解读。金沙三季度运气调整后EBITDA为5.18亿美元，环比持平于低基数，较市场一致预期低2%，同比下降14%，表现疲弱但大致符合买方预期。主要积极因素包括市场份额提升，三季度GGR环比增长6%、同比增长3%，整体市场份额升至25.5%，且再投资率未进一步恶化；主要消极因素在于EBITDA逊于预期且同比去杠杆明显，费用全面上升，同时威尼斯人酒店的翻新工程导致部分客房退出库存。该行维持金沙中国“增持”评级，目标价17.50港元，投资逻辑主要锚定其可持续的高股息率底线（约8.8%），并预计板块整体估值下行风险受限。