紫金黄金国际首次覆盖报告：承紫金厚基，筑环球金台

本报告首次覆盖紫金黄金国际（02259.HK），对其业务布局、并购模式、资产潜力及行业前景进行系统分析。公司作为紫金矿业海外黄金资产整合平台，拥有 9 座在产矿山，2025 年矿产金产量 46.9 吨位居中国上市公司第一。依托紫金矿业强技术赋能的“矿石流五环归一”管理模式与并购飞轮，公司低成本获取并盘活优质资产，未来罗斯贝尔、阿基姆及瑞果多等矿山增储上产规划明确，产量有望迎来跃升。宏观层面，美债可持续性质疑及美元信用削弱夯实金价长期上行逻辑，央行与市场化资金构筑多重支撑。预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 30.55 亿、36.43 亿和 41.79 亿美元，对应 PE 分别为 14.9、12.5 和 10.9 倍，首次覆盖给予“买入”评级。