息差见底，利润未起：银行业2026年中报复盘与Q4投资展望

本报告对2026年上半年银行业运行情况进行全面复盘，并对第四季度投资进行展望。宏观与政策方面，上半年经济增速有所放缓，逆周期调节力度加大，结构性货币政策工具先行降息扩容，LPR保持不变为息差企稳提供支撑。行业基本面上，银行扩表节奏有所放缓，信贷投放由对公和债券配置主导，对公信贷向新动能倾斜而个贷余额同比转负；净息差率先企稳，利息净收入增速回升，但拨备与所得税形成双拖累导致归母净利润增速偏缓；资产质量总体平稳，对公改善而零售贷款不良仍在暴露，资本充足率回落但中期分红比例普遍提升。投资建议上，建议关注资本补充落地与分红提升的国有大行、扩表与息差领先的区域城商行、以及息差企稳且风险加速出清的股份行。