3季度能繁母猪存栏降幅超预期，看好27年猪周期上行

本报告对2026年3季度生猪与能繁母猪存栏数据进行点评。数据显示，3季度末全国能繁母猪存栏降至3602万头，环比下降4.7%，同比下降10.7%，降幅进一步扩大且超出市场预期，产能去化加速；全国生猪存栏量则自2025年1季度以来首次同比转负。受行业累计亏损及冬季防疫压力影响，预计母猪产能将继续去化，看好未来2027年猪周期反转与上行机遇。当前板块估值处于相对低位，维持农林牧渔行业买入评级，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，中小养殖企业建议关注立华股份、天康生物、神农集团、唐人神等。风险提示包括农产品价格大幅波动风险、动物疫病导致公司经营受损风险、政策相关风险、食品安全风险等。