假期错位驱动改善，AI端侧持续亮眼——9月社零数据及大消费行业电话会议纪要

本次会议主要围绕2026年9月社零数据及三季度宏观经济与大消费行业表现展开解读。宏观层面，三季度经济整体处于缓慢复苏、筑底企稳阶段，结构上外需强于内需，居民消费在剔除补贴与汽车负向拖动后显示出一定的韧性和边际修复迹象。分行业来看，科技消费端AI端侧产品（如AI手机、AI眼镜等）渗透率提升带动电子产品增速加快；大众品及食品饮料受双节备货及必选属性支撑有所改善，但成本压力仍存；商贸零售及纺服板块中，户外赛道、高股息标的及部分优质龙头表现稳健；家居与轻工制造受益于存量房翻新及出口链支撑，两轮车和造纸包装需求有望修复；家电板块内需延续修复态势，零售端表现好于出货端，白电、黑电及科技消费出海龙头值得关注。