优利德深度报告：仪器仪表国产替代领军者，全球化+高端化打开成长空间

摘要： 浙商证券首次覆盖优利德（688628），给予“买入”评级。公司作为测试测量仪器仪表国产替代领军者，通过产品高端化和全球化布局（如越南基地）打开成长空间。

核心观点/结论：
公司专注测试测量仪器仪表，产品线覆盖通用、专业、测试及环境仪表。受益于国产替代趋势、工业设备更新周期（预计2026年启动）以及5G、物联网、汽车智能化等新兴领域需求，中高端产品有望贡献显著增量。

经营与财务要点：

1. 产品布局：通用仪表为基本盘，专业仪表（聚焦光伏、电力）为高端化主力，测试仪器通过芯片自研能力加速进口替代。
2. 战略扩张：越南生产基地于25H1投产，旨在承接美国电力需求增量；拟收购信测通信以切入光通信及 AIDC 领域。
3. 财务表现：2022-2024年营收与净利润复合增长率分别为12.6%和25%。近期因越南工厂产能爬坡导致净利润短期承压，预计2026年将迎来业绩拐点。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2026年仪器设备更新周期启动、设备更新补贴落地、AIDC 建设加快。
2. 风险：智能电力产品竞争加剧、宏观经济环境风险导致电网改造预算不足。