人工智能重塑医药研发假说、验证与资产的价值再分配：全球进展、三轮行情与中国 A/H 相关公司全景

本报告系统探讨了人工智能对医药研发中假说提出、实验验证与资产价值再分配的重塑作用。核心观点指出，AI 将假说成本压向零，定价核心转向验证环节与可交易资产；2026 年转折点在于模型公司开始为验证付费，AI 制药从单纯讲平台走向兑现资产与报表。报告复盘了三轮行情，指出当前市场向验证订单和有收入兑现的公司集中，并详细分析了全球 AI 制药在 I 期与 II 期临床的成功率、三项进入 III 期的代表性资产、商业模式、首付与里程碑的支付结构、中美监管政策（如 FDA 替代动物试验路线图及中、美良好 AI 实践原则）以及中国在湿实验和资本通道上的比较优势。最后，报告梳理了 Twist 与金斯瑞生物科技等湿实验供应商的报表兑现情况，并构建了包含 50 家中国 A/H 相关公司的全景池，覆盖验证层、平台层及六大兑现环节。