浙富控股(002266.SZ)：再生金属回收率持续提升，清洁能源装备蓄势待发

本报告首次覆盖浙富控股（002266.SZ），给予“买入”评级。公司主营危废资源化与清洁能源装备业务，26H1 实现营收 134.40 亿元（同比+26.28%），归母净利润 13.56 亿元（同比+139.45%）。危废资源化方面，公司拥有 178 万吨/年危废处置与 21 万吨再生金属回收产能，26H1 金属回收率和纯度持续提升，毛利率增至 15.59%，未来有望受益于 AI 数据中心等新兴领域对铜等金属的新增需求。清洁能源装备方面，公司大中型水电机组、抽水蓄能机组及核电控制棒驱动机构保持技术领先与高产能利用率，伴随核电审批常态化及雅鲁藏布江下游水电工程开启，长期成长空间广阔。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 21.37/23.34/24.82 亿元，对应 PE 为 10/9/9 倍。风险提示：金属价格波动风险；危废收料量下滑风险；核电及抽水蓄能订单交付不及预期。