📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文探讨了特朗普政府对伊朗军事行动引发的地缘风险及其在资本市场的定价情况。分析认为，市场目前对战争升级的烈度及霍尔木兹海峡关闭的深远影响定价不足，可能导致交易逻辑从“紧货币”转向“衰退交易”，整体对美股及海外市场持偏空观点。
核心观点：
- 风险定价不足：市场目前对美伊冲突升级的预期较低，尚未充分计价战争失控的尾部风险及海峡无法复航的长期影响。
- 资产走势偏空：在海峡复航获得实质性改善前，美股及海外大类资产走势预计维持偏空。
论据支撑：
- 地缘局势升级：美国袭击伊朗民用设施，伊朗誓言报复并打击美方数据中心，局势存在进一步升级至地面部队冲突的风险。
- 宏观逻辑转换：若霍尔木兹海峡持续关闭导致油价中枢抬升，将维持高加息预期，推动市场从紧货币交易转向衰退交易。
局限性/风险：
- 预期反转风险：若伊朗与美国达成实质性磋商或海峡迅速复航，市场情绪可能快速回暖。
- 美联储政策底线：美联储加息门槛较高，实质性经济衰退的触发仍需观察政策落地情况。