PDH行业曙光将现：丙烷增量逐步落地，丙烯格局有望改善

本报告对 PDH 行业进行深度研究与展望。供给端，美国新建 LPG 出口终端陆续投产加之中东新气田伴生 LPG 产能释放，全球丙烷供过于求格局或将显现，价格中枢有望下行；需求端，国内 PDH 新产能投放节奏放缓，全球燃烧需求疲软。丙烯方面，国内产能增速回落且海外老旧烯烃产能持续出清，全球丙烯供需格局有望趋于平衡，行业景气度有望企稳回升。随着丙烯盈利修复与原料丙烷价格回落，PDH 龙头企业利润水平有望显著改善。报告建议关注东华能源、金能科技、金发科技、万华化学、卫星化学等一体化程度高、具有成本优势的行业头部企业。