入市增量资金有望超两万亿——2026年牛市展望

摘要： 本报告分析了 2025 年 A 股市场的增量资金构成及其驱动逻辑，并对 2026 年的资金面进行前瞻预测。核心观点认为，2026 年 A 股全年增量资金有望达到 2 万亿元，驱动力将由 2025 年的活跃资金逐步转向以普通居民资金为主。

核心观点：

1. 2025 年资金特征：市场由活跃资金驱动，其中杠杆资金、私募资金入市显著，险资体量较大，但主动偏股公募整体呈净赎回状态。
2. 居民资金入市进程：目前居民资金入市处于初期，且主要集中在高净值人群。由于大部分居民对收入和房价预期较低，风险偏好仍处于低位，未来入市空间较大。
3. 2026 年资金预测：预计 2026 年净流入 2 万亿元。其中散户活跃资金（融资盘+银证转账）预计贡献 1 万亿元，险资预计流入 7000 亿元，公募与外资预计合计流入 8000 亿元。

论据支撑：

1. 历史对比：2025 年的宏观环境与 2020 年相似（均处于降息周期且有产业变革），但资金结构不同，20 年以公募为主，25 年以杠杆和私募为主。
2. 潜在资金规模：截至 25Q3，居民超额存款接近 30 万亿元，具备强大的潜在入市能力。
3. 流出项测算：预测 2026 年随行情回暖，IPO、再融资及产业资本减持规模将相应放量，交易税费亦将随交投情绪维持高位而增加。

局限性/风险：
资金面数据多基于大势研判的估算，真实情况可能与预测存在偏差；未来资金流入节奏取决于居民风险偏好的实际修复程度及行情走势。