MLCC 行业报告：供需趋紧概率上升，上调村田制作所与太阳诱电至超配

摘要： 本报告更新了 MLCC（多层陶瓷电容器）行业模型，认为随着 AI 服务器和汽车电子需求的持续增长，行业供需趋紧的概率上升，预计到 2030 年市场总规模（TAM）将达到 250 亿美元。

行业主线：

1. 新增长引擎驱动：AI 服务器和机器人成为核心驱动力。预计 AI 服务器单 GPU 的 MLCC 含量在未来 5 年将从 4k 增加至 12k（增长 3 倍），且具备更高的 ASP 溢价。
2. 供需关系改善：行业产能利用率已升至 87-88%，接近 90% 的紧平衡阈值。预计 2026 年中期将进入供需紧平衡状态，价格下跌趋势将放缓并趋于稳定。
3. 产品结构升级：汽车和 AI 服务器等高价值量产品的占比将从 2025 年的 30% 多提升至 2030 年的 60% 以上。

关键变化与分歧：

1. 定价策略转折：传统上 MLCC 价格每年约下降 5%，但报告认为在紧平衡背景下，顶级供应商有望改变定价策略，实现价格企稳甚至上调。
2. 产能分配转移：由于 AI 服务器等高端产品对洁净室要求更高且工艺复杂，生产设施向高端产品的转移正触发中低端产品的供需紧张。

受益方向与风险：

1. 受益方向：倾向于日本 MLCC 厂商（估值更具吸引力），其中村田制作所（Murata）和太阳诱电（Taiyo Yuden）为首选，TDK 具有中长期潜力。
2. 核心风险：消费电子需求萎缩、AI 服务器放量节奏低于预期、产能扩张过快导致价格无法企稳。