关注低预期下边际改善的商社标的行业交流纪要

本次会议主要探讨当前低预期背景下商贸零售与社会服务板块的投资机会，重点分析跨境电商、黄金珠宝和酒店行业的景气度与边际改善逻辑。会议指出，在内需相对疲弱及出口增速面临边际下降的外部环境下，建议重点关注改革预期下释放阿尔法的低位双低标的。跨境电商方面，板块因中欧贸易摩擦担忧及美股情绪冲击出现超跌，但基本面稳健，头部品牌三季报数据超预期，海外供应链效率持续提升，当前是布局强供应链头部品牌和AI硬件等旺季新品的窗口期；黄金珠宝板块三季度整体承压，四季度有望在国庆等假期表现带动下实现环比回暖；酒店行业高频数据表现亮眼，重点推荐锦江酒店，其改革成效稳步兑现，境内直营店减亏、加盟业务take rate提升、存量门店改造及海外卢浮集团减亏均带来明确的业绩驱动和利润弹性。