高盛：中国软件国际（0354.HK）评级卖出，中国AI驱动未来增长

本报告为高盛对中国软件国际（0354.HK）的首次覆盖或更新研究，维持“卖出”评级，12个月目标价调整为 HK$3.0。报告认为，公司正积极将业务从传统IT外包向互联网IT服务转型，未来盈利增长将由AI相关服务（如部署华为操作系统、AI芯片、基础模型及开发企业级AI代理和应用软件）及生成式AI提升运营效率所驱动。高盛上调了2026-2028年净利润预测 11%-19%，主要反映较低的运营开支比率。估值方面，基于低端同业平均 P/E 与前瞻基本面的比率，得出目标市盈率 8.6x，较低的目标倍数反映了中国IT服务需求温和及市场对生成式AI颠覆的担忧。核心上行风险包括终端市场增长超预期、华为产品部署超预期以及AI投资回报超预期。