📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年 A 股并购市场进行深度展望，认为在“十五五”开局之年，并购重组将成为优化资源配置、支持科技创新的关键抓手。
核心观点：
- 三大产业主线：重点聚焦硬科技领域（AI 应用、商业航天、人形机器人）、周期性行业（底部行业出清与上行行业整合）以及国企改革（央企重组与地方国资平台注入）。
- 四大交易主线：关注基于产业逻辑的控股权交易、国资类并购基金动向、创新型跨境并购（港A联动）以及 ST 板块的重整机会。
论据支撑：
- 政策与宏观环境：适度宽松的货币政策降低融资成本，且监管层通过“并购六条”等政策支持新质生产力领域的资源整合。
- 市场规律：2025 年数据显示并购活跃度显著提升，但终止率走高，市场正从“套利逻辑”向“产业逻辑”转型。
- 行业特性：硬科技资产具备高估值和战略转型价值，而周期性行业则在经历供给侧重整或规模扩张。
局限性/风险：
- 交易不确定性：涉股类交易风险高于纯现金交易，估值分歧是导致交易终止的主因。
- 执行难度：借壳/类借壳审核严格，且缺乏产业逻辑的跨界并购难度陡增。
- 财务压力：许多上市公司面临业绩压力，财务承接能力不足将制约重组达成。