申万总量与行业联合电话会：2026年9月社零数据解读

本次会议由申万总量和行业团队联合召开，对2026年9月社零数据进行深度解读。9月社零同比增速回升至1.1%，明显超出万得一致预期，核心主线受中秋假期错位（今年中秋在9月下旬）及价格端（国际油价上涨、AI终端及手机新品涨价）支撑。分行业来看，必选消费和部分以旧换新家电品类保持韧性，化妆品及高端服饰表现领跑，轻工家居Q3整体承压但软体好于定制，家电内销环比改善且新兴品类（洗碗机、清洁电器）高速增长，汽车零售受需求与资金压力下滑但期待Q4跌幅收窄，餐饮行业整体跑赢大盘且上市公司表现分化。投资建议方面，维持电商、旅游酒店、商贸零售调改标的、纺服化妆品龙头、家居红利资产、家电白电黑电龙头、汽车龙头以及餐饮港股优质标的的推荐。