机构研报 · 行业研究 / 行业深度专题 申万: 动力煤

煤炭开采行业深度：煤炭上市公司成本全解析——2025年

研报提及：中国神华(601088.SH) 中国神华(01088.HK) 陕西煤业(601225.SH) 新集能源(601918.SH) 中煤能源(601898.SH) 中煤能源(01898.HK) 力量发展(01277.HK) 华阳股份(600348.SH) 山煤国际(600546.SH) 潞安环能(601699.SH) 晋控煤业(601001.SH) 山西焦煤(000983.SZ)
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📰 研报摘要

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本报告对 2025 年煤炭上市公司的吨煤成本进行了全面解析，分别选取 16 家动力煤上市公司和 11 家焦煤上市公司作为样本进行统计与对比。2025 年动力煤样本公司吨煤加权销售成本、现金流成本和完全成本分别为 270 元/吨、296 元/吨和 331 元/吨，较 2024 年普遍有所降低；焦煤样本公司吨煤加权销售成本、现金流成本和完全成本分别为 463 元/吨、509 元/吨和 583 元/吨，较 2024 年显著降低。报告详细拆解了各主流煤企的成本构成及区域分布特点，并给出了重点关注标的与投资策略。风险提示包括在建矿井投产进度超预期、下游需求不及预期、新建矿井项目批复加速以及数据测算过程存在误差的风险。