耐用消费产业行业研究：AI 商业化加速与细分赛道景气度跟踪

摘要： 本报告对耐用消费产业的多个细分赛道（潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护/AI眼镜、宠物食品、银发经济、3D打印）进行了全面的景气度跟踪与数据分析，重点探讨 AI 技术驱动的商业化进程及传统轻工出海的修复情况。

行业主线：

1. AI 驱动消费升级：小米通过 Token Plan 加速大模型商业闭环，AI 眼镜等智能穿戴设备销量增长显著，消费电子正由性价比驱动转向技术领先。
2. 潮玩业态拓展：泡泡玛特通过城市乐园新区域开放与门票方案调整，旨在将 IP 效应转化为业绩增长点；名创优品推进“IP+大店”战略，由杂货店向 IP 运营平台跃迁。
3. 传统轻工分化：家居内销处于磨底阶段，但外销增长强劲；造纸包装进入传统淡季，短期供需矛盾加剧，但长期需求有望修复。
4. 新兴赛道规范化：宠物活体市场在政策与平台驱动下进入标准升级期，跨境电商受 IOR 编号废止及监管加强影响，行业正加速合规化进程。

关键变化与分歧：

1. AI 变现路径清晰：小米 MiMo-V2-Pro 商业化套餐的推出，标志着 AI 生态从限免获客进入付费阶段。
2. 地产影响结构化：家居市场呈现新房承压与二手房结构性回暖的分化格局。
3. 跨境电商监管收紧：海关对 IOR 编号的真实性核验将对“双清包税”模式产生致命影响，重塑竞争格局。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备强 IP 运营能力的潮玩龙头、AI 全生态布局的科技企业、海外产能布局成熟的家居出海企业、以及合规能力强的跨境电商龙头。
2. 核心风险：地产竣工及销售恢复低于预期、原材料价格大幅上涨、新品推广不及预期、中美贸易摩擦升级以及汇率波动风险。