鸣鸣很忙（1768.HK）投资者交流会要点

摘要： 本次会议重点讨论了鸣鸣很忙（Busy Ming Group）的产品选品策略、区域扩张计划及店铺运营效率提升措施。分析师对公司的执行能力和长期潜力表示信心，给予买入评级，目标价 550 港元。

核心观点/结论：
给予目标价 550 港元，基于 2027 年预期 EPS 的 23 倍市盈率计算。公司通过产品线扩展和门店翻新提升客单价与运营效率，具备较强的规模经济潜力。

经营与财务要点：

1. 产品策略：计划将冷链商品销售占比从 5-6% 提升至 10%，重点开发鲜奶、蛋挞、鸡肉卷等热门产品；持续改进 IP 主题玩具供应链。
2. 门店运营：计划对数千家老店进行翻新，将营业面积从 80-120 平方米扩大至 150-180 平方米，并将货架层数增加至 5-6 层以提升商品丰富度。
3. 扩张策略：采取分层策略，在湖南、广东等成熟市场提升份额，在浙江、安徽、山东等发展中省份获取规模，并加强中南部核心据点以抵御北方竞争对手。
4. 财务指标：2025 年门店 EBITDA 利润率约为 9%；单店投资额约 80-100 万元，年营业额约 500 万元，投资回收期约两年。

催化剂与风险：
核心风险包括：行业竞争加剧导致的价格战、门店网络扩张带来的内部竞争、特许经营模式的复杂性、以及供应链管理与食品安全风险。