广发证券拟进行H股募资，积极拓展国际业务事件点评

摘要： 本报告点评广发证券拟通过配售新增H股及发行可转换债券募资约61亿港元，旨在增强境外子公司资本金，深化国际业务布局，提升国际竞争力。

核心观点/结论：
募资后公司综合实力将有所提升，长期受益于基金被动化产品发展及国际化业务拓展。预计2025-2027年归母净利润增速分别为 48%、11% 和 8%，维持“买入”评级。

经营与财务要点：

1. 募资方案：拟配售2.19亿股H股（配售价18.15港元，折价约 8.38%）及发行本金21.5亿港元的可转换债券，合计拟募资约61亿港元，资金全部用于境外子公司增资。
2. 国际业务潜力：25H1 国际业务收入同比增长 75%，但营收占比仅 7%，远低于中金公司 (31%)、中信证券 (21%) 等同业，具备较大提升空间。
3. 财务预测：预计 2025-2027 年每股净资产（BPS）分别为 17.39/18.99/20.72 元，现价对应 PB 为 1.33/1.22/1.12 倍。

催化剂与风险：
风险主要包括宏观经济大幅下行、权益市场大幅下行以及投行业务修复不及预期。