周生生-00116.HK-金价波动环境下延续增长韧性

本文为中金公司关于周生生（00116.HK）的公司研究报告。3Q26集团零售销售值同比增长3%，中国大陆及港澳同店销售分别同比增长4%和7%，在终端需求承压和金价波动背景下展现出较强的经营韧性。期内公司积极优化零售网络，中国大陆净关店39家至638家，澳门市场表现突出并新开威尼斯人第三家分店。中金维持周生生2026/2027年EPS预测4.4/4.5港元不变，维持“跑赢行业”评级及目标价18.51港元。主要风险包括金价大幅波动、行业竞争加剧以及渠道提升不及预期。