📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对22家A股上市银行2025年年报进行系统性综述。整体来看，银行业绩增速延续改善，净利息收入增速回升，净息差在2025年阶段性企稳，且分红比例稳中有升，高股息优势依然突出。
行业主线：
- 业绩边际回升：样本银行营收、拨备前利润和归母净利润增速较25Q3均有所提升，净利息收入与净手续费收入增速环比改善。
- 息差韧性增强：25年样本银行净息差为1.33%，负债成本改善是主要支撑，预计26年资产端收益率降幅收窄，负债成本仍有优化空间。
- 资产质量分化：整体不良率稳中有降，但零售贷款不良率持续上行，居民去杠杆加速导致零售风险压力较大。
关键变化与分歧：
- 信贷需求分化：国有行贷款增速回落，但部分优质区域城农商行贷款增速提升，信贷需求修复在区域间存在显著差异。
- 风险暴露节奏：尽管整体不良率稳定，但不良净生成率有所抬升，风险暴露或有加速迹象，尤其是农商行压力较大。
- 股东结构变化：险资持续增持银行板块，显示出长线资金对银行高股息及稳健性的认可。
受益方向与风险：
- 受益方向：基本面确定的优质中小银行（如宁波银行、南京银行等）以及具备较好防御价值的国有大行（如工商银行等）。
- 核心风险：货币政策超预期收紧导致非息收入承压；财政政策不及预期影响信贷需求修复；房地产等重点领域风险蔓延导致资产质量恶化。