📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年风电行业在经济性驱动下的长周期景气逻辑，认为行业将打破传统的“五年规划”周期，实现从成本驱动向价值驱动的转型，迎来板块整体的价值重塑。
行业主线：
- 需求端维持高景气：AI 数据中心及电气化驱动全球缺电，国内海风、以旧换新及绿氢氨醇新场景拓展，支撑 2026 年全球及国内装机规模继续增长。
- 盈利能力确定性修复：陆风机组涨价幅度与持续时间超预期，整机企业毛利率有望随高价订单占比提升而持续向上；同时行业竞争由“成本导向”转向“价值导向”。
- 全产业链出海升级：中国企业从单纯“卖设备”升级为“设备+产能+服务”全链条出海，欧洲海风招标机制由负补贴转向 CfD 模式，支撑管桩、海缆等供应链订单加速释放。
关键变化与分歧：
- 竞争逻辑切换：市场对风机的认知从追求极低成本转向重视可靠性与电力市场化交易下的增值服务（如智能发电模式），头部企业具备明显溢价优势。
- 海外政策拐点：欧洲海风招标机制的调整已接近尾声，预计 2026 年定标规模将大幅修复至 20GW 以上。
受益方向与风险：
- 受益方向：格局优化且盈利改善的整机环节；受益深远海项目渗透率提升及出海升级的海缆、基础环节；具备技术结构性机会（如滑动轴承）的零部件企业。
- 核心风险：市场竞争加剧、海风项目推进进度不及预期、原材料价格波动风险。