荣昌生物 2025 年业绩分享会交流纪要

摘要： 本次会议为荣昌生物 2025 年业绩分享会，重点回顾了公司财务扭亏情况、核心产品泰塔西普的商业化进展、肿瘤管线 RC48/RC148 的研发突破以及海外 BD 的重大进展，并规划了 2026 年实现财务打平的目标。

核心观点/结论：

1. 财务显著改善：2025 年营业收入 32.5 亿元（同比增长 89.4%），净利润 7.1 亿元，实现扭亏为盈，超额完成减亏目标。
2. 商业化稳步推进：泰塔西普在风湿及神免领域市场份额领先，销售额高速增长；维克西州单抗在尿路上皮癌等领域表现稳健。
3. 国际化与管线升级：通过与 AbbVie 等公司的 BD 合作（累计合同额超 126 亿美元）加速全球化，并推出 PRADC 等新一代 ADC 技术平台以降低系统性毒性。

经营与财务要点：

1. 财务指标：综合毛利率 87.3%，销售费用率同比下降 6.9 个百分点。现金及票据年底近 15 亿元。
2. 产品表现：泰塔西普 2025 年收入 13.87 亿元（+41.94%），准入医院约 1200 家；维克西州单抗收入 8.84 亿元（+22.45%）。
3. 研发进展：RC48 在尿路上皮癌、VI 等领域推进三期临床；RC148 获得 FDA 三期临床许可并推进一线肺癌治疗研究。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海外 BD 首付款到账增强现金储备；RC48/RC148 等核心管线 2026 年关键数据读出；新适应症获批上市。
2. 风险：医保谈判调价对销售收入的压力；新药临床入组或审评进度不及预期。