周策略：坚守底线

本期周策略报告指出，当前美股调整的核心原因在于美国 AI 产业增长速度可能跟不上资本市场预期，Anthropic 等模型公司收入增速低于市场预期，引发市场对高杠杆算力企业及下游云厂商 2027 年资本开支放缓的担忧。国内经济表现出内外分化，出口强劲但内需偏弱，M1 增速回落反映私人部门主动加杠杆意愿不足。A 股近期经历明显调整，主要受机构资金负反馈和交易结构恶化影响，大盘宽基 ETF 虽有护盘但成长板块抛压仍需消化。配置方面，短期认为市场超跌后有望迎来反弹，但中期仍处于弱势震荡与筹码重分配阶段；防御资产继续看好黄金，科技股反弹需逢高降本，关注光模块三季报兑现情况、国产算力、医药、地产消费低位修复以及造纸、加热不燃烧烟草链和军工等结构性机会。