秋糖调研反馈：双节动销平淡，酒企供给节奏理性，库存与批价有望趋稳

本文为中金公司关于秋季糖酒会的白酒行业调研反馈。双节期间全国白酒动销延续弱企稳趋势，聚饮氛围偏淡，动销同比下降约 10%-15%，宴席场次趋稳但桌数下降，商务与礼赠需求基本筑底；酒企保持理性未向渠道压库，库存持平或略降。分价格带看，茅台需求韧性较强且精细化控量支撑批价，老窖延续去库；汾酒青花双节开瓶正增长，迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒等主品基本企稳。当前行业预期与估值均处低位，建议关注防御属性，推荐贵州茅台、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒及珍酒李渡。