高能环境 2026 三季报点评：Q3 库存边际消化，现金流显著修复

高能环境发布 2026 年三季度报告。2026 年前三季度，公司实现营业收入 152.39 亿元，同比+49.99%；归母净利润 12.03 亿元，同比+86.15%；扣非归母净利润 11.49 亿元，同比+91.56%。Q3 单季度实现营业收入 49.20 亿元，同比+42.20%；归母净利润 1.81 亿元，同比+25.93%。前三季度业绩高增主要受益于金属资源循环利用业务产能持续提升及金属价格上行带来的盈利弹性，但 Q3 单季受产品结构、金属价格及结算节奏变化影响，毛利率环比回落，盈利弹性有所收敛。现金流与库存方面，Q3 经营活动现金流量净额显著修复达 4.35 亿元，同比大幅增长，存货较 6 月末小幅减少，前期备货逐步转化，库存开始边际消化。产能方面，江西鑫科、金昌高能及靖远高能等项目后续仍具备爬坡与深加工产品放量空间。维持对公司 2026-2028 年归母净利润预测及“买入”评级。