龙佰集团（002601）：景气底部震荡下全产业链优势凸显

本报告对龙佰集团进行了点评与盈利预测更新。上半年在钛白粉内需疲软和硫磺成本高压的双重压力下，公司凭借全产业链优势展现较好经营韧性，单二季度归母净利润实现 6.57 亿元。在海外产能布局方面，公司于 2026 年 4 月完成对泛能拓旗下英国格雷瑟姆氯化法钛白粉工厂的全资收购，并于 8 月全面复产，氯化法产能提升至 81 万吨，全球总产能达 166 万吨，有效对冲贸易壁垒；同时马来西亚生产基地有序推进。此外，海外对中国钛白粉的反倾销态势出现边际改善，欧亚经济委员会启动情势变迁复审并暂停征收反倾销税，澳大利亚也延期发布终裁报告，有望迎来外需改善窗口期。考虑到原材料上涨及产品价格下跌，下调公司 2026-2028 年归母净利润预测至 18.33、25.10、27.16 亿元，维持“增持”评级。