📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为泰格医药 2025 年业绩电话会议，管理层回顾了 2025 年的经营情况，分析了 CRO 行业的复苏趋势及 AI 对临床研究的深层影响，并详细阐述了 2026 年的业绩目标与战略方向。
核心观点/结论：
- 行业结构性复苏：中国创新药研发正深度融入全球生态，BD 交易活跃度显著提升，CRO 行业订单和价格呈现触底回升迹象。
- AI 战略影响：AI 将重塑低决策、纯流程的执行业务（如医学撰写、翻译）并提升相关毛利；同时，AI 驱动的药物发现（AIDD）将增加进入 IND 阶段的分子数量，从中长期增加临床阶段的需求总量。
- 全球化拓展：公司通过与全球顶级 MNC 签署战略合作协议，参与其全球早期临床研究策略制定，预计将带来显著的订单增量。
经营与财务要点：
- 订单与收入：2025 年净新增订单 102 亿元（同比+20.6%），全年实现收入 68.3 亿元（同比+3.5%），其中第四季度收入环比增长 1.8%，同比增长 17.7%。
- 板块表现：CTS 板块实现收入 32.7 亿元，CLLS 板块实现收入 35.7 亿元。国内临床业务在经历存量出清后，2026 年一季度新订单价格已有所回升；海外临床业务保持快速增长。
- 盈利与现金流：全年经营性现金流净额 11.2 亿元（同比+19%）；实现净利润 8.05 亿元，扣非净利润 3.55 亿元。
催化剂与风险：
- 催化剂：国内创新药客户询价积极性提高，订单价格上涨趋势有望延续；与全球 MNC 成立合资公司的预期；被投企业在 A 股或港股上市带来的公允价值正向贡献。
- 风险：部分国内 legacy 客户面临现金流压力导致订单取消；人民币升值对海外收入造成的负面影响；AI 对低决策环节业务的替代。